光大期货：5月14日软商品日报

　　白糖：

　　白糖：受巴西生产数据不佳提振，昨日原糖主力合约期价上行 ，收于18.18美分/磅 。现货报价方面
，广西制糖集团主流报价区间为6120~6210元/吨，云南制糖集团报价区间为5930~5970元/吨 ，日环比均持平；
。原糖方向昨天公布巴西最新双周压榨数据
，4月下半月，巴西中南部双周甘蔗压榨量为 1772.5万吨 ，同比下降 49.35%。双周食糖产量 85.6万吨
，同比下降 53.79% 。制糖比为45.82%，去年同期为 48.22%
。产量大幅下滑导致市场担忧情绪飙升 ，昨日夜间期价反弹超2.7%。原本脆弱的供给链难以承受任何风险，未来原糖期价将重回18美分/磅区间
，市场对于产量的担忧将持续 。国内方面昨日夜间受原糖反弹提振也有回升，但明涨幅更为谨慎 ，市场对于远期进口的担忧不改
。前期空单建议离场
，以震荡行情对待，持续关注未来巴西生产情况。

　　棉花：

　　周二 ，ICE美棉下跌0.33%
，报收66.41美分/磅，CF509上涨1.41% ，报收13330元/吨
，主力合约持仓环比下降12943手至56.98万手，新疆地区棉花到厂价为14332元/吨 ，较前一日上涨247元/吨
，中国棉花价格指数3128B级为14384元/吨，较前一日上涨197元/吨 。国际市场方面 ，美国4月CPI数据整体表现平稳，略低于预期
，特朗普再催美联储降息，美元指数震荡走弱。另一方面 ，USDA5月报公布
，报告环比调减2025/26年度全球棉花产量预期值，调增全球棉花消费量预期值 ，2025/26年度全球棉花供需宽松格局边际收窄
。美棉方面
，产量同比或基本持平，出口量预计小幅调增 ，但期末库存预计也会增加
，关注后续美棉播种及出口情况。国内市场方面，中美关税谈判取得进展 ，提振市场情绪 。基本面来看
，国内新棉播种基本结束，USDA预计2025/26年度中国棉花产量同比下降65.3万吨 ，同比下降9.4%，个人认为过于低估中国棉花产量
。2025/26年度中国棉花消费量预期值同比下降10.9万吨
，是主要棉花消费国中唯一一个同比下降国。展望未来，短期宏观层面的驱动逐渐减弱 ，市场关注重心将重归基本面
，预计短期震荡运行为主，等待新的驱动 。

　　免责声明

　　本报告的信息均来源于公开资料 ，我公司对这些信息的准确性 、可靠性和完整性不作任何保证
，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更
。我们已力求报告内容的客观
、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考 ，并不构成任何具体产品 、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议
，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。