安装程序教程“微乐山东麻将万能开挂器通用版”(确实真的有挂)

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5月12日 ，*ST沐邦（维权）（603398）的股价在连续6个跌停后跌至5.79元
，5月13日持续跌停至5.5元/股，市值仅剩23.85亿元 ，较2024年11月高点蒸发超80% 。

这家曾以“中国版乐高”闻名的玩具企业
，因跨界光伏巨亏、财务暴雷 、司法划扣
、监管连环问询，被推至退市边缘
。

资金链暴雷、高管离职 ，*ST沐邦站在退市边缘

财报显示
，2024年*ST沐邦营业收入为2.77亿元，同比下降83.2%；净利润-11.62亿元 ，上年为盈利2829万元
，同比下滑超42倍。2025年第一季度，公司收入和净利润进一步同比下滑59.28%和18.56% 。

据《财中社》上市公司研究院统计 ，2024年，*ST沐邦的EPS为-2.68元
，对应ROE水平为-118%；公司毛利率为-58%，同比下降75.3个百分点
。

*ST沐邦的崩塌始于流动性的枯竭。2024年 ，公司经营和投资活动现金流净额分别为-2.17亿元和-7.28亿元
，流动比率0.36，速动比率0.3 ，短期借款同比激增73.64%至4.42亿元
，而货币资金仅2.61亿元，还存在8.73亿元的应付账款 。

2025年5月7日 ，公司因与无锡先导装备的合同纠纷案
，其在农行南昌红谷滩支行开立的募集资金专户被司法划扣4255万元，此前已累计被划扣1.22亿元 、被冻结3488万元
。截至2025年一季度 ，资产负债率已攀升至76.6%。

这样的经营现状下
，高管早已选择“撤退 ” 。2025年1月，公司总经理郭俊华（年薪714万元）
、副总经理兼董秘张明骏（年薪23.11万元）等核心人物辞职
。公司也因触及“净利润为负且营收低于3亿元
”的退市红线 ，且2024年度内部控制审计报告被出具否定意见，于5月6日起实施退市风险警示及叠加其他风险警示。

跨界与并购
，*ST沐邦的来时路

*ST沐邦原本专注于益智玩具业务，旗下“邦宝”品牌在国内积木玩具市场小有名气 。后因玩具主业增长乏力 ，2022年公司做出重大决策
，以9.8亿元收购内蒙古豪安能源科技有限公司（下称“豪安能源 ”），自此从单一玩具业务跨界转型 ，开启“玩具+光伏”双主业模式。

追溯到2022年
，彼时的沐邦高科以9.8亿元收购净资产仅1.7亿元的豪安能源，溢价率高达751%
。收购资金中 ，剩余交易对价需分期支付
，但2021年末公司账上仅1.5亿元现金，缺口试图通过定增填补。

《财中社》发现 ，沐邦高科在决定收购豪安能源后
，于2022年2月迅速抛出第一版定增计划，拟向特定对象发行股票募资24.15亿元 ，用于收购豪安能源、1万吨硅提纯及补充流动资金 。

但该计划遭监管质疑，焦点集中在控制权稳定性 、跨界光伏的合理性与募投项目可行性上
。直到2023年12月
，定增计划才获批复。2024年2月，沐邦高科以15.58元/股完成募资14.18亿元 ，限售期6个月 。

这场收购
，谁在获益，又是谁在受伤？

值得注意的是 ，豪安能源原实控人张忠安承诺2022-2025年净利润累计6.8亿元
，但2024年该业务亏损超3亿元，触发9.8亿元业绩补偿条款
。

2024年财报披露 ，*ST沐邦与张忠安未就净利润未达标引发的业绩补偿事宜达成一致
，也未签署业绩补偿款结算补充协议。因此，公司本期将剩余未支付的2.39亿元交易对价确认为营业外收入 。也就是说2024年 ，*ST沐邦靠2.39亿元未支付交易对价来修饰净利润
，扣非后亏损达14.07亿元
。

对于*ST沐邦来说，获益包括标的短期业绩贡献 ，改善营收与利润结构，2024年又通过业绩对赌补偿款
，短期修饰利润
、转移风险。

上述操作受影响最大的是股价，2022年收购完成后 ，公司曾借助跨界光伏热门赛道股价最高冲至53.80元
，市值突破200亿元，较2021年实控人变更前增长超5倍 。

对于张忠安而言 ，早年通过出售豪安能源套现9.8亿元
，又因对赌失败将这笔钱“还回
”
。值得一提的是，当年张忠安曾与*ST沐邦约定 ，以不低于1.5亿元认购公司股份。

《财中社》发现
，2024年中期张忠安出现在前十大股东名单中，但2024年三季度就退出了 。也就是说 ，张忠安以19.08元/股买入790万股
，股价上涨后迅速减持。参考彼时的股价上涨速度，张忠安从中获益颇丰
。

此时 ，机构与个人投资者趁机套现，而散户却在高位接盘
，最终沦为“最后一棒”。

数据显示，2024年中期至今 ，公司股东户数从1.43万户增长至2.6万户 。这场游戏中
，唯一真实的或许只有散户账户的亏损数字——截至2025年4月，*ST沐邦16.9%的股份仍处于质押状态 ，大股东江西沐邦新能源质押率83.73%
，风险仍在发酵
。

2025年1月，*ST沐邦曾收到上交所《业绩预告问询函》 ，公司先后三次延期回复
，暴露监管对其“保壳 ”操作与财务真实性的深度疑虑。

问询函直指2024年营收“前高后低
”异常，主因是一季度公司向甘肃潮汛新能源销售的2.24亿元单晶炉（占当期营收90%）在年末集中退货 。该笔交易10天内完成发货 ，曾使公司一季度营收同比激增120%
，退货后全年营收逼近3亿元退市红线
。监管要求说明客户关联关系、退货原因及是否通过“闪电交易+期后退回”调节业绩，警惕“突击确认收入 ”保壳。

上交所指出 ，*ST沐邦2024年7月回复2023年年报监管工作函时称基于当时各项因素判断未计提商誉减值，年审会计师也认为商誉减值测试合理 、会计处理合规 。然而如今公司却对收购豪安能源形成的7.83亿元商誉全额计提减值
，上交所质疑公司是否存在前期应计提未计提，通过延迟减值来“美化
”财报的情形
。

此外 ，监管对销售退回、商誉减值等细节追问
，不仅指向具体财务问题，更折射出对其激进资本运作
、风险管控失效的系统性审视。

对于2.6万股东而言 ，*ST沐邦已经站在退市边缘 。一季度营收再降59%、亏损9948万元
，毛利率跌至-91.14%
。