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文|子弹财经

　　《纽约时报》曾将“不吃全聚德等于没到过北京”写入旅行指南
，可见全聚德算得上是北京烤鸭的“代言人 ”。

　　然而，2024年 ，中国全聚德（集团）股份有限公司（以下简称“全聚德”）交出了一份黯淡的成绩单——营业收入同比下滑2.09% 、归母净利润同比下滑43.15% 。

　　走过上百年历史
，全聚德也渐渐“迟暮
”，想要在创新的道路上疾驰 ，却显得有些力不从心
。

　　1
、2024年利润腰斩
，一季度业绩继续下行

　　全聚德的历史可以追溯至1864年。

　　全聚德的创始人名叫杨全仁，老家在直隶（今河北）冀州 。清朝咸丰年间 ，因家乡闹水灾，杨全仁与父老乡亲一起背井离乡
，来到京城前门外谋生，在护城河边喂养鸡鸭 ，并到前门大街一带贩卖
。

　　同治三年（1864年）
，杨全仁盘下前门大街一家名叫“德聚全”的干鲜果铺，将其改名为“全聚德 ” ，开始经营烤鸡、烤鸭和烤炉肉等美食。

　　杨全仁聘请了曾在清宫御膳房当差的孙老师傅
，用宫廷挂炉烤鸭技术烤出的鸭子色香味俱全，很快“全聚德
”的烤鸭就名噪京城 。

　　全聚德的挂炉烤鸭制作技艺历经百年传承 ，从选鸭 、填鸭
、烫毛、打糖 、晾坯到烤制
，每一道工序都有严格的标准和要求，也承载着几代人的记忆和情感
。

　　直到1999年 ，“全聚德”商标被国家工商局认定为中国服务业中的第一个“驰名商标 ”；2006年
，全聚德品牌被商务部认定为“中华老字号
”；2007年，全聚德在深交所挂牌上市 ，成为“烤鸭第一股”。

　　上市以后，全聚德一度风生水起
，营业收入、归母净利润连续6年保持着增长 。

　　在资本市场，全聚德也在2008年1月4日达到了股价盘中最高值78.56元/股 ，总市值达到111.21亿元
，超过百亿。

　　转折点发生在2013年
。

　　2013年开始，全聚德的业绩开始走下坡路。在2020年至2022年 ，全聚德的归母净利润更是处在亏损状态 。

　　2024年
，全聚德实现营业收入14.02亿元，较上年同期减少2.09%；归母净利润3413.09万元 ，同比减少43.15%
。

　　进入2025年
，全聚德业绩下滑的态势仍未停止。近日，全聚德披露2025年一季报 ，报告期内
，公司实现营业收入3.32亿元，同比减少7.26%；归母净利润421.44万元 ，同比减少72.47% 。

　　对于业绩下滑，全聚德归因于餐饮行业竞争加剧
。其在财报中表示
，餐饮行业面临着成本压力
、消费分层、外部不确定性等因素的挑战。在大众化的餐饮赛道，餐饮企业盈利能力下滑 ，市场淘汰加速
，竞争更加激烈 。

　　不过，餐饮行业头部品牌表现强劲
。浙商证券分析 ，2024年绝大多数头部餐饮品牌呈现正增长
，全年限额以上社零餐饮（指年主营业务收入在200万元及以上的餐饮企业（单位）所从事的餐饮业务）同比增速约3%。此外，2024年绝大多数头部餐饮品牌实现盈利改善 。

　　业绩承压之时 ，全聚德在资本市场也表现萎靡
。截至5月9日
，全聚德的收盘价为10.46元/股，公司的市值缩水至32.10亿元 ，较巅峰时期的市值111.21亿元缩水79.11亿元。

　　2 、口碑下滑
，买理财毫不手软

　　作为百年老字号，全聚德却在品牌运营中逐渐偏离了贴近消费者的轨道 。

　　在大众点评平台上 ，一家位于北京的全聚德直营店差评达到1600余条，吐槽该门店价格高
、环境一般、上菜慢 、难吃
、菜量少等。

　　从小生活在北京的佳佳（化名）告诉‘子弹财经’：“一般来说
，全聚德是外地人来北京旅游选择的‘打卡地’，我们吃烤鸭大多会选择四季民福、便宜坊 ，性价比高
。 ”

　　尽管业绩失意 、口碑下滑
，全聚德并不缺少资金——理财收益和政府补助金充当了“输血
”的角色。

　　2024年，全聚德通过自有资金购买银行理财产品2亿元 ，收到利息121.41万元 。

　　4月14日
，全聚德发布公告称，拟使用最高额度不超过4亿元的闲置自有资金购买理财产品（在此额度内 ，资金可循环滚动使用）
，单笔投资期限不超过12个月
。

　　理财之外，全聚德还能收到政府补助。2022年至2024年 ，全聚德计入当期损益的政府补助金额分别为1579.30万元
、808.69万元、703.09万元 。

　　其中
，2022年，全聚德在亏损 ，收到的政府补助最高，几乎相当于2023年和2024年之和
。

　　在2023年和2024年
，全聚德获得的政府补助占当期净利润的比例约为14.26%和19.53%，政府补助贡献利润的比例出现上升 ，被外界调侃为“利润不够
，补助来‘凑’”。

　　值得一提的是，在2023年财报中 ，全聚德披露的2023年计入当期损益的政府补助金额为1579.30万元
，2022年的金额为808.69万元，与2024年财报披露的数据存在差异 。

　　在面临口碑与业绩的双重压力下 ，全聚德频繁购置理财 、依赖政府补助的行为
，折射出企业主营业务造血能力的不足
。这家百年老字号亟须打破依赖 “外部输血 ”的困局，回归产品与服务的核心竞争力 ，才能真正实现长远发展。

　　3 造IP
、做零食
，急忙“自救
”

　　目前，全聚德旗下拥有“全聚德”、“仿膳 ” 、“丰泽园”、“四川饭店
”等品牌 。

　　截至2024年末 ，公司在北京
、上海、杭州 、长春等地及海外开设餐饮门店共计101家，其中全聚德品牌门店85家
、丰泽园6家、四川饭店9家 、仿膳门店1家
。

　　不过
，仿膳
、丰泽园、四川饭店并没有全聚德般的品牌效应，对公司的业绩助力也不多。在打造这些品牌之外 ，全聚德多年前就开始拓展业务边界 。

　　2015年12月
，全聚德以增资方式并购鸭哥科技。2016年4月，全聚德正式发布“互联网+”战略 ，通过鸭哥科技打造的全聚德小鸭哥公众号
，以及与百度外卖签订的战略合作协议，开启外卖服务
。

　　好景不长 ，全聚德发布2017年半年报显示
，由于不盈利，鸭哥科技已于当年4月停止营业。

　　2017年3月 ，全聚德宣布拟收购汤城小厨部分股权
，进军休闲餐饮市场 。不过，由于交易存在复杂性以及推进的不确定性 ，同年8月全聚德宣布收购终止
。

　　不过，全聚德并没有就此放弃多元化业务。

　　为了跟上新消费趋势
，圈粉“Z世代 ”，践行品牌年轻化战略 ，2023年三季度全聚德启动休闲食品项目
，推出零食品牌“零研所
” 。2024年，全聚德邀请奥运体操冠军邢傲伟为其代言
。

　　零研所主打高汤卤制 、天然香辛料调味以及不添加防腐剂的产品 ，强调产品的美味
、营养和健康。目前推出的产品线包括多种鸭肉休闲食品
，如鸭脖、鸭翅 、虎皮凤爪等 。

　　在全聚德天猫旗舰店上，零研所系列产品销量最高的零食套组已售5000+
。

　　不过 ，王小卤
、回味一梦、绝味等品牌已经有了较大的名气
，也占据较大的市场份额，全聚德进军鸭货休闲零食领域 ，面临激烈竞争。

　　全聚德曾在回应投资者时表示
，下一步公司食品板块的一项重要工作内容就是在零研所品牌下研发 、推出更多的品类和产品，提升食品销售收入 。

　　此外 ，全聚德还在2021年推出了IP形象“萌宝鸭”，还以萌宝鸭为造型推出了萌宝棒棒冰
。

　　今年4月23日
，全聚德集团宣布第四届“萌动万物 ”文创节开幕，近50款国潮风十足的全聚德IP形象萌宝鸭文创产品集中亮相。

　　从做零食 ，到萌鸭宝IP
，全聚德想要向“Z世代
”靠近，这一系列创新尝试 ，展现出老字号企业在时代浪潮中主动变革的勇气与决心
，只是，全聚德也应该明白 ，老字号的经营想要光靠情怀发展会越来越难
，要想焕发新活力还需真实力 。