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专题：2025年巴菲特股东大会中美投资人酒会

　　美国当地时间5月3日，上海金浦投资管理有限公司创始合伙人、总裁高立新在新浪财经主办的第十届巴菲特股东大会中美投资人酒会上表示 ，投资风险的不断上升，除了市场风险行业风险以外
，还面临着更多的风险因素，包括政策风险
、地缘政策风险和汇率风险 ，这些风险因素的相互关联
，相互影响，增加了投资组合的整体的风险难度。

　　他指出 ，与此同时
，贸易摩擦、关税政策等等，也会影响到企业的原材料的供应和产品的销售和供应链的稳定 。“在这个过程当中 ，我们依然要坚持价值投资的原则
，要坚定避免在一级市场投资过程当中追逐风口的错误倾向
”。

　　高立新分析认为，新消费市场出现已经出现 ，消费者的需求不断升级与互联网的普及催生了新的消费模式和业态
。例如线上线下相融合的新零售
，个性化定制的消费服务，基于社交媒体的营销等等 ，那么这些领域的创新企业能够更好地满足消费者的日益多样化 、及时性和个性化的需求，并且具有很大的市场空间和发展潜力。

　　他举例说
，“大家可能关注的淘宝近期推出的‘淘宝闪购’，就是在淘宝APP端首先推出了闪购的入口 ，还整合了饿了么
、盒马鲜生、天猫品牌等旗舰店等资源
，将天猫直播与即时零售深度融合，实现了线上种草线下履约的消费闭环 ，可实现全国范围内的30分钟的送达 。在上海
，消费者下单以后，平均大概18分钟就可以收到商品”
。

　　“这个项目一经推出就受到了消费者的一致称赞。据第三方数据的显示 ，仅仅在今年的第一季度
，即时零售的市场规模就突破了3000亿元，预计同比增速将达到120% ” ，他说 。

　　以下为高立新发言实录：

　　各位来宾
，各位朋友，大家下午好 ，我是第一次来奥马哈参加巴菲特股东大会，实事求是的讲
，10年以来，我一直通过网络视频直播来观看实况传播 ，我是30年之前就开始做股票投资
，当时我就看到一本书，这本书讲述了巴菲特怎么从一个名不见经传的投资人最后成长为一个伟大投资家的故事 ，看了之后我觉得心潮澎湃
，今天能有这样一个机会亲临奥马哈参加盛会，从投资角度来讲 ，是一场心灵之旅
，是一个朝圣之旅
。

　　我今天想给大家分享我在做投资过程当中的一些思考，特别是在目前动荡的世界局势下 ，怎么去进行一级市场的股权投资。

　　近年来
，我们目睹了很多国际形势的声音变化，以及地缘政治变化 ，贸易摩擦 、科技摩擦，包括像关税争端层出不穷
，这对于全球经济秩序和市场造成了巨大的影响和变动 。

　　与此同时，科技革命正在以前所未有的速度发展
。新兴技术 ，比如像人工智能
、具身智能体、生物技术 、新能源
、可控核聚变等技术不断涌现
，为投资领域带来了新的机遇和挑战。

　　在这样的背景下，一级市场的股权投资面临着独特的环境 ，我们一直讲投资最大的风险就是不确定性
，那么我们现在面临的不确定性，首先就给市场和企业的发展带来了不确定性 ，与此同时
，对我们的估值体系造成了巨大的影响 。

　　过去我们做一级市场投资时，有一套完整的估值逻辑和估值体系 ，但是现在由于错综复杂的地缘政治和科技变革
，传统的估值逻辑和估值体系发生了颠覆性的变化
。

　　与此同时，危机也往往孕育着机遇 ，动荡不定的市场环境反而给那些具有敏锐洞察力和专业判断力的投资者提供了发现优秀项目的机会，一些新兴行业和创新型企业崭露头角
，他们凭着独特的技术和商业模式或者市场定位，展现出了强大的生命力、创造力和发展潜力。

　　具体而言 ，有几个方面
，第一，从机遇的角度来看 ，新兴产业如雨后春笋般涌现
，随着科技的发展，众多的新兴产业 ，比如说新能源 、半导体
、人形机器人、生物医药等行业和领域成为了经济增长的机遇 。

　　这些企业往往处于初创期或者成长阶段
，需要大量的资金的支持，这就为一级市场股权投资机构提供了大量的备选项目和标准。比如以人工智能为例 ，它正在深刻改变着每个行业的生产和运营的模式
，从自动驾驶到医疗诊断，从智能家居到金融数据应用场景不断在扩展 ，投资于早期的人工智能企业有可能在未来获得巨大的机会
。

　　其次，在消费领域消费推动了新消费市场出现
，消费者的需求不断升级与互联网的普及催生了新的消费模式和业态。例如线上线下相融合的新零售，个性化定制的消费服务 ，基于社交媒体的营销等等
，那么这些领域的创新企业能够更好地满足消费者的日益多样化 、及时性和个性化的需求，并且具有很大的市场空间和发展潜力 。

　　例如大家可能关注的淘宝近期推出的叫淘宝闪购 ，就是在淘宝APP端首先推出了闪购的入口
，还整合了饿了么、盒马鲜生
、天猫品牌等旗舰店等资源，将天猫直播与即时零售深度融合 ，实现了线上种草线下履约的消费闭环
，可实现全国范围内的30分钟的送达
。在上海，消费者下单以后 ，平均大概18分钟就可以收到商品。

　　这个项目一经推出就受到了消费者的一致称赞 。据第三方数据的显示
，仅仅在今年的第一季度，即时零售的市场规模就突破了3000亿元 ，预计同比增速将达到120%
。

　　同时，传统产业的转型升级也给我们提供了很多很好的投资机遇
，比如说很多传统的企业进行转型升级，通过引入新模式、新技术 、新业态 ，传统企业开始与实现降本增效
，产业创新与发展相依托相结合的这样一种模式，推动投资可以助力传统企业的转型 ，通过增资
、定向增发、配股等方式参与
，可以分享转型升级带来的巨大红利。

　　刚才我们讲的是激励，但是与此同时我们挑战依然无比巨大 。刚才讲了估值难度 ，此外
，退出渠道和退出方式的不确定性也加剧了股权投资市场的风险
。特别是一级市场股权投资，最终的目的都是以退出来实现收益的。

　　那么常见的退出方式包括了IPO 、并购
、股权转让等等 。然而在动荡的市场环境当中 ，资本市场的波动和监管政策的变化
，可能影响企业的上市进程和并购交易的活跃度，这都给一级市场的股权投资带来了巨大的风险和挑战
。

　　与此同时我们投资风险不断的上升 ，除了市场风险、行业风险以外，动荡的世界中的投资还面临着更多的风险因素
，包括政策风险 、地缘政策风险和汇率的风险，这些风险因素的相互关联 ，相互影响
，增加了投资组合的整体的风险难度。

　　与此同时像贸易摩擦
、关税政策等等也会影响到企业的原材料的供应和产品的销售和供应链的稳定 。

　　那么在这个过程当中，我们要依然要坚持价值投资的原则 ，要坚定避免在一级市场投资过程当中的追逐风口的错误倾向。

　　要清晰研究做好前瞻性的分析
，要投早投小、投高 、投硬，布局未来 ，着眼长远
。

　　与此同时我们还要加强投后管理
，特别是在风险不确定风险高的情况下，我们一直讲的三分投资 ，七分管理。投后管理就变成了非常重要的一个环节
，尤其是在动荡的市场环境当中，通过加强投后管理 ，投后赋能，可以更好的了解企业的状况
，帮助企业应对各种挑战 。

　　在企业的法人治理结构
、战略咨询、财务管理 、人才的引进与培养，开拓市场、出海等方面 ，推动
、赋能企业
，从而提升企业的价值和竞争力，然后能够实现企业估值的提升
。

　　我们还要观测关注政策的导向 ，政策对投资的影响是不容忽视的
，特别是在一些战略性新兴产业和领域，政府通常会出台一系列的政策来支持和引导相关产业的发展。比如通过财政补贴、税收优惠 、产业规划
、上市融资等形式来支持和鼓励企业的发展 ，这些都是我们在股权投资过程当中必须要重点考量和加以关注和分析的 。

　　尽管当前世界充满了不确定性
，但从长期来看，经济发展的趋势是不会变化的 ，科技创新的步伐也不会停止
，悲观者总是正确，但只有乐观者才能获得成功
。

　　随着新兴科技的不断创新与成熟 ，一级市场的股权投资依然面临着广阔的发展空间。在未来的投资中，我们需要不断提升自身的专业能力和风险管理水平
，同时要加强与各方的交流与合作，共同探讨创新投资的新模式与策略 ，把握新的投资机遇 。

　　长风破浪会有时
，直挂云帆济沧海
。雄关漫道真如铁，而今迈步从头跃。在动荡加剧的世界中进行投资探索 ，犹如在波涛汹涌的大海上行驶
，需要我们保持冷静，坚定信念 ，乘风破浪
，沉着应对，凭借着专业的知识与丰富的经验 ，驾驭着投资的大船
，扬帆击水，实现我们成功的彼岸 。

　　祝愿我们在座的每一位投资人都能够在纷繁复杂多变的市场当中能够把握方向 ，最后赢得投资的收益
。